随着融资类信托规模压降，融资保险资金投资的类信信托计划首次出现下降。

《中国保险资产管理业发展报告（2022）》显示，托规托计截至2021年末，模持参与调研的续压现下194家保险公司所投集合资金信托计划规模为14119亿元，同比减少2337.2亿元，降险降首次出现存量规模同比负增长。资投资信

受访的划首某保险资管人士称，信托在压降过程中供给减少，融资符合险资风控要求的类信优质信托项目更少，导致去年双方的托规托计投资合作非常少，因此规模出现下降。模持不过，续压现下今年以来情况已经有了一些改观。降险降

险资投信托首次负增长

近些年，资投资信信托计划是保险资金配置的主要金融产品之一，对信托计划的配置规模甚至高于由保险资管公司发行的债权投资计划。不过，趋势正在发生变化。

随着融资类信托规模压降，保险公司集合资金信托计划的投资增速也大幅下降。上述报告显示，自2012年末保险资金放开投资信托计划以来，配置规模从294亿元增长至2020年末的16457亿元，增长了约56倍。2021年，行业首次出现了存量规模同比负增长，当年末规模为14119亿元，同比增速为-14.2%，同比下降17.74个百分点，且2020年相比2019年增速已下降了22.05个百分点，反映出当前行业的配置压力。不过，信托计划配置规模仍高于债权投资计划。2021年末，保险资金投资的债权投资计划规模为12270亿元，同比增加1695.14亿元。

某头部保险资管公司金融产品投资业务人士向证券时报记者表示，“现在保险投资信托计划的确比以前少了。”一方面，监管压降融资类信托额度，信托产品供给减少；另一方面，地产信托近年出现违约，保险投资更加谨慎。相较之下，险资主要增加投资保险债权计划。

在另一位保险资管公司金融市场部负责人看来，今年以来保险与信托合作的情况好于去年。他表示，从信托的角度来说，前两年在压降过程中，信托公司会倾向于把额度有限的融资类信托用于管理费收入高的项目，但这些项目险资往往不能投资。而今年看到的现象是，在陆续清算一些信托产品后，信托公司也倾向于把额度转向高信用低风险的项目。因此从市场来看，符合险资投资标准的信托产品供给增多，“双方又能合作了”。

引导压缩非标比例

另有保险投资人士表示，对于保险资金的投资配置，监管正在加强穿透，同时引导压缩非标资产比例。业内人士认为，这符合自2018年资管新规以来的“非标转标”趋势。

今年5月，银保监会召开专题会议时指出，要充分发挥保险资金长期投资优势，有针对性地解决好“长钱短配”问题，同时进一步压缩非标资产比例。

2021年12月，银保监会修改保险资金运用领域部分规范性文件，已有明确的压降非标比例的内容。比如，修订《中国保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》中关于“大类资产监管比例”就规定，在“不动产类”和“其他金融资产”的监管比例中，都增加了“非标”的限额。

此外，今年5月银保监会发布的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》规定，将集合资金信托纳入“其他金融资产”投资比例管理。其中，基础资产为非上市权益类资产的集合资金信托，应当同时纳入“权益类资产”或“不动产类资产”的投资比例管理。

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