中金发布研究报告称，中金制药首予（03692）“跑赢行业”评级，首予预计2022-23年EPS为0.46/0.52元，翰森同比增速1%/12.2%，跑赢评级目标价16港元，行业较当前股价有21%上行空间。目标公司作为国内转型较早的价港综合药企，研发重心较早从首仿切换至创新，中金制药1H22年公司创新品种收入超23亿元，首予收入占比52%。翰森另通过产品开发合作等方式拓展管线至自免罕见病、跑赢评级RNA疗法等新领域。行业

报告中称，目标目前公司已有至少6个新药品种获批上市，价港1款新药处于上市审评阶段。中金制药该行预计未来公司创新品种有望维持较高增速，以国内市场计，核心产品阿美乐（三代EGFR抑制剂）有望实现60亿元以上的销售峰值，孚来美（长效GLP-1）有望实现20亿元以上销售峰值，豪森昕福（BCR-ABL）、恒沐（乙肝口服药）有望实现15亿元销售峰值，伊奈利珠单抗（CD19）等多个品种均有望实现10亿元以上的销售峰值。此外，公司已就阿美乐海外市场权益与EQRx达成了合作，2022年6月，EQRx在英国递交了阿美乐上市申请，迈出了海外商业化的第一步。

该行表示，2019年以来国家集采逐批推进，翰森作为由仿而创的综合药企，在集采推进期间承受了较大的转向压力。截至2022年9月，公司主要存量仿制药大品种大部分已纳入1-7批国家集采，考虑到集采执行落地与地方续约谈判的节奏，该行预计公司主要仿制药品种有望于2023年完成集采执行，存量业务压力有望在2023-2024年完成消化，业绩的主要压制因素有望弱化解除。

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