证券时报记者 刘敬元

近日，中考银保监会披露了2022年上半年保险业资金运用情况，险资并首度披露险资投资的投资“中考”成绩单。

数据显示，揭晓截至6月末，年化保险资金运用余额为24.71万亿元，总收同比增长11.88%。益率上半年，中考保险资金的险资财务投资收益率为3.66%（年化，下同），投资综合收益率为2.82%。揭晓

行业整体暂处浮亏状

据介绍，年化上述24.71万亿元的总收规模，既包括保险非独立账户，益率也包括独立账户（如投连险），中考同时因华夏人寿、天安人寿、天安财险、易安财险等目前处于风险处置阶段，数据暂不包含其中。

其中，人身险公司资金体量占据了行业的绝大部分。截至6月末，人身险公司的资金运用余额为22.04万亿元，占行业总资金规模近九成，同比增长12.67%。

从大类资产配置来看，寿险公司投向的主要资产情况分别为：债券8.94万亿元，占比40.55%；银行存款2.27万亿元，占比10.32%；长期股权投资1.90万亿元，占比8.62%；股票1.78万亿元，占比8.10%；证券投资基金1.16万亿元，占比5.27%。

财险公司的资金规模要远低于寿险，配置结构也有所差异。截至6月末，财险公司的资金运用余额为1.86万亿元，其中债券规模5808亿元，占比31.11%；银行存款4171亿元，占比22.35%；股票、证券投资基金、长期股权投资分别占比7.23%、8.96%、6.54%。

上半年，人身险公司财务投资收益率为3.68%，综合投资收益率为2.84%；财险公司财务收益率为3.88%，综合收益率为2.34%。

财务投资收益率即上市险企披露的总投资收益率，相关收益都已计入当期利润，而综合投资收益则是包括账户浮盈浮亏后的收益。从今年上半年情况看，因为综合收益率低于财务收益率，这也意味着行业整体存在浮亏。

从各家公司情况看，根据非上市险企披露的数据，寿险公司上半年财务收益率均在4%以下，财险公司最高则接近5%，产寿险均有个别公司收益率为负。目前上市险企数据尚未完全披露，从一季度情况看，、等财务收益率均在4%附近，随着二季度投资情况好转，其上半年投资收益率或好于一季度。

中长期视角看待投资

保险公司对长期投资收益的精算假设普遍为5%，但上半年资本市场波动明显，保险业投资收益普遍低于5%，这也让业界感受到一定压力。利差损是否会出现？负债端的保险产品预定利率是否要下调？

业界人士坦言，今年的确面临较大压力。由于权益投资在保险公司资产配置中属于“关键少数”——配置比例不高但对收益影响大。从往年看，保险公司的收益好坏很大程度上与权益投资业绩正相关。今年险资对权益投资预期收益降低，整体对于全年投资收益率仍有压力。

不过，业界人士也认为，投资有波动难以避免，还应拉长期限来看。从历史数据看，过去十年来，得益于经济持续增长及自身稳健的投资风格，保险资金运用取得了良好的成效。全行业历年投资收益率均为正，平均收益率水平高于负债端预定成本。即使在2018年A股熊市的情况下，全行业投资收益率也达到4.3%。

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