光大期货:基本面和外围因素博弈 纯碱盘面存在基差修复空间

1、期货供应:纯碱生产水平虽小幅下降但依旧处于高位,基本间行业周度开机率本周下降3.42个百分点至86.66%,面和周度产量也随之下降3.8%至56.98万吨。外围河南部分企业近两日相继出现检修或故障,因素带动日度开机率明显下降。博弈后期随着纯碱企业检修计划不断提上日程,纯碱存基差修生产水平仍有下降预期。盘面
2、复空库存:本周纯碱企业库存下降9.96%至39.76万吨,期货绝对水平降至近几年的基本间次低位。当前库存对于价格的面和支撑一方面在于绝对水平的低位运行,另一方面在于企业订单支撑仍存,外围虽然新单增量放缓,因素但当前企业订单天数仍在10天以上且出货顺畅,博弈下周企业仍将保持去库概率偏大。另外,当前社会库存和下游企业原料库存水平偏低,后期仍存补库预期。
3、需求:从表消和产销水平来看,近期二者下跌趋势有所放缓,但重质碱表现较轻质碱偏弱。从绝对水平来看,下游平板在产日熔量本周提升800吨,光伏玻璃近两周修正后在产日熔量提升900吨,二者生产水平高位有增,对纯碱刚需水平依旧存在强烈支撑。但当前纯碱需求端的最大风险依旧来自于玻璃的负反馈。在浮法玻璃行业全面亏损、企业产销及终端需求未有明显好转的基础下,玻璃价格的持续下跌仍将给纯碱带来心态上的负面影响,且提升后期玻璃产线冷修概率。另一方面,纯碱贸易商、下游企业等主体采购节奏阶段性也将对纯碱需求产生一定影响。
4、观点:纯碱基本面本周处于供给下降、需求增加的格局,且在后期企业检修、月底光伏增量仍有空间、平板玻璃冷修逻辑短期被证伪等因素下,纯碱基本面依旧向好。期货市场情绪受到宏观情绪、黑色品种及玻璃等产品的负面影响,盘面贴水幅度较大。整体来看,纯碱基本面偏强运行,现货价格难以大幅下跌,故盘面后期存在止跌企稳、向上基差修复空间,但仍需警惕地产需求及玻璃产销等因素对纯碱带来的负面影响。
5、风险:供给端检修力度不及预期;玻璃价格持续下跌;光伏玻璃产线点火进度延迟;国家政策、宏观经济以及相关品种的联动效应;
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