加息预期扰动，金价上行受阻

如果通胀路径和通胀终点发生变化，加息金相关的预期资产定价也将重新厘定

9月20日，金价低位反弹，扰动截至发稿，上行受阻沪金期货主力合约涨0.39%，加息金报386.3元/克。预期COMEX黄金期货涨0.35%报1684美元/盎司，扰动COMEX白银期货涨0.91%报19.53美元/盎司。上行受阻

A股市场上，加息金黄金股午前攀升，预期湖南黄金（002155.SZ）冲击涨停，扰动西部黄金（601069.SH）、上行受阻赤峰黄金（600988.SH）集体走高。加息金

市场聚焦周三公布的预期美联储FOMC议息决策，预计将加息75个基点，扰动甚至有部分观点认为有19%的可能性加息100个基点。

博时基金王祥对第一财经记者分析称，美联储9月利率政策即将落地，若超预期加息100BP，反而可能压缩后续升息空间，黄金在本次下跌后或将完成最后的筑底过程。

不过金源期货则有不同观点，虽然美联储加息靴子还未落地，但当前市场对美联储此次加息的预期已经消化得非常充分。金价可以已经提前触底，接下来有望延续反弹走势。

实际上，通胀数据发布后，市场就开始对9月FOMC加息幅度预期快速提升。

上周，美国8月CPI回落幅度不及预期，尤其是核心CPI环比抬升幅度超预期，从而快速推升加息预期，通联数据Datayes！显示，当周COMEX黄金从1727.6美元/盎司跌至1684.5美元/盎司，周环比下跌2.49%；AU9999从390.13/克跌至384.64元/克，周环比下跌1.41%。美国十年期国债收益率升至3.45%，实际利率升至1.07%。

华安基金指数与量化投资部统计分析称，CME FedTool数据显示9月加息75个基点的概率为79%，加息100个基点的概率为21%，黄金显著承压。而美联储9月大幅加息后美元回流将愈发明显，已在110左右的历史高位盘整。中长期来看，随着通胀高位回落，机构资金或加大黄金配置从而推升黄金配置价值。

“不过在即将召开的议息会议前，市场已经充分计入的75个基点加息，如果通胀路径和通胀终点发生变化，相关的资产定价也将重新厘定。”王祥分析称。

今年以来，国际现货金价由3月份的2070美元/盎司已跌去400美元/盎司，期间累计跌幅超20%。

王祥预计，后续即便没有更大幅度的核心价格回落，通胀路径也将整体维持下行趋势。9月份以来，美国进入主动去库存阶段、运价明显回落、以及PMI交付时间改善，短期金价可能在美债冲高期间延续下行惯性，但或难以构成新的趋势性下跌动能。

方正中期研究院有色贵金属组史家亮认为，2022年三季度以来美联储货币政策调整预期与节奏继续主导黄金走势。受美联储加速加息预期的变动，黄金整体呈现先弱后反弹再度走弱的态势，整体维持弱势。接下来，在地缘局势未出现实质性好转前大宗商品保持弱势，预计2022年剩余时间里，国际金价主运行区间为1675~2075美元/盎司，沪金在355~425元/克。

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