创金合信基金皮劲松：医药行业“长坡厚雪”基础未变 未来更多自下而上挖掘投资机会

医药板块再度调整，长坡厚雪“长坡厚雪”的创金础医药行业到底怎么啦？创金合信医疗保健基金经理皮劲松在接受采访时表示，近期调整主要受外部因素影响。合信当然，基金机经过2019年到2021上半年的皮劲大幅上涨，市场对部分领域的松医乐观前景有一定程度的透支，因此医药板块需要休整，药行业基待产业的更多发展跟上来之后，板块的自下行情有望得到再次驱动。

皮劲松提醒，而上在当前新的挖掘大环境背景下，期待再次出现前几年所谓“躺赢”性质的投资赛道行情有些不切实际，未来更多的长坡厚雪会是自下而上、百花齐放的创金础投资机会。

他强调，合信行业创新升级、消费升级的长期产业逻辑并未发生变化，这是医药行业“长坡厚雪”的基础。

1、近期医药板块再度调整的原因是什么？

皮劲松：近期医药板块调整主要受几个外部因素的影响：第一，美国总统签署《国家生物技术和生物制造计划》，鼓励和推动医药制造业回流美国，再次引发市场担忧，与之相关的出口业务占比高的医药研发外包板块出现了显著下跌；第二，美国通胀数据再次超预期，打破了市场对美联储放缓加息节奏的预期，引发投资者对整体流动性收紧的担忧；第三，近期国际环境出现一些变化，投资者对外部环境的稳定性有所担忧，市场风险偏好明显下降，整体市场出现了较大幅度的调整，医药板块也难以独善其身。

2、医药究竟还是不是那个长坡厚雪的赛道？赛道行情还会再现吗？

皮劲松：行业创新升级、消费升级的长期产业逻辑并未发生变化，虽然有所波折，但目前我们依然处于这个趋势中。很多新技术、新模式驱动下的新兴公司不断涌现，在满足一系列临床需求的同时也带动行业的成长。以一种更长期的视角看，人口老龄化和经济水平的持续提升都会带来医药行业需求量的持续增长，这是医药行业“长坡厚雪”的基础。

从板块行情角度看，医药板块经过2019年到2021上半年的大幅上涨，相当程度上反映了2015年到2020年医改带来的产业升级的阶段性成果，而2020年、2021年新冠疫情的发酵，使得市场对部分领域的未来乐观前景有一定程度的透支，因此医药板块需要休整，待产业的发展跟上来之后，板块的行情有望得到再次驱动。

当然，在当前新的大环境背景下，期待再次出现前几年所谓“躺赢”性质的赛道行情有些不切实际，未来更多的会是自下而上、百花齐放的投资机会，需要投资者更深入地挖掘、研究和跟踪，而不仅仅是简单的选择一个领域躺倒即可。

3、今年以来医药行业跌幅较大，当前可以抄底了吗？需要注意哪些风险？

皮劲松：医药板块今年命途多舛、内外交困，尤其是7月以来疫情、政策预期、外部环境轮番轰炸，半年报也没什么亮点，因此7月以来进一步调整。但当前除了板块估值分位数历史低位、机构配置比例历史低位等大家常常提到的因素，更重要的是，政策环境已经在改善过程中，结合三季报开始行业增速有望回升，此时板块下跌，值得投资者关注其投资机会。

关于风险，当前更多来自于外部，包括国际环境的变化、国内外流动性的收紧等。

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