妖债大跌，新规威力初显！业内人士：打新中签率有望提高

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今天是打新可转债新规发布后的首个交易日，高溢价率可转债普遍调整。中签转股溢价率超200%的妖债大跌可转债悉数下跌，转股溢价率超900%的新规跌超9%。

6月17日晚，威力望提沪深交易所发布《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》及《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的初显通知》。业内人士分析，业内新规剑指炒作，人士预计中小规模且价格与转股溢价率双高的打新可转债估值将有所收敛，中小盘转债波动性或将有所降低。

高估值个券“松动”

截至6月20日收盘，中证转债指数跌0.33%，报412.04点，跌幅靠前的、、、、均跌超11%。

值得注意的是，这些调整幅度较大的可转债，此前多次因盘中大涨被交易所临停，是交易所临停公告上的“常客”。此外，溢价率高、规模小是这些可转债共同的特点，上述5只可转债，转股溢价率均在100%以上，余额在1亿元至3亿元不等。

Wind数据显示，6月20日，溢价率超200%的13只可转债集体下跌；溢价率超100%的42只可转债，超8成下跌。转债市场上溢价率最高的蓝盾转债，跌9.74%。此外，因价格调整，转债溢价率超100%的可转债由上一交易日的53只减少至42只。

东方金诚固收分析师冯琳分析，新规指向明确，目的是严防转债市场过度投机炒作行为，整顿治理近几月游资对小额转债个券的过度投机炒作。因此，双高转债可能面临较大调整压力。

“随着转债市场被越来越多投资者所熟知，更多投机性资金进入市场，转债炒作逐步演化为脱离正股行情的直接炒作。大部分炒作品种的绝对价格显著脱离平价，潜在回落空间明显加大，这是监管机构出台相关交易细则来防范风险、保护投资者利益的主要因素之一。”固收首席分析师刘郁分析。

投资机会可寻

新规对可转债市场影响几何？

多位业内人士表示，新规直指转债市场交易“乱象”，对于绝大多数正常交易活动可能无明显影响，对常规品种的交易环境影响不大，投资者将获得更多的参与机会。

首先，可转债市场上存量用户打新中签率有望提高。证券固收首席分析师曾羽表示，2021年以来，平均单只转债新债的有效申购金额从6.4万亿元持续提升至11万亿元，由此导致新债中签率中枢持续下行至目前的0.002%左右。此次适当性管理调整后，预计新债申购金额将保持稳定，打新中签率持续下行趋势有望得到缓解。

其次，在择券上，刘郁表示，近期权益市场回暖叠加“债市资产荒”影响，若估值冲击实际发生，反而为投资者提供阶段性配置机会。她建议以绝对价格或溢价较低的稳健价值品种为基石，利用短期内小盘成长正股的反弹趋势，寻找可匹配高估值的弹性机会。

曾羽建议，持续关注转债的“双低策略”，防范高溢价且缺乏基本面支撑的个券风险；还可关注新债市场投资机会，主题方向上继续关注顺政策周期的建工类转债、食品CPI上行和消费复苏共振的养殖板块等。

固收首席分析师孙彬彬认为，景气赛道股有望随权益市场情绪回暖而反弹，市场转暖背景下，有自身反转逻辑的行业依然相对安全。

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