为巩固经济恢复发展基础，银行支持信贷有效需求回升成为当下实施货币信贷政策的下调下行关键着力点。发挥价格机制调节作用仍是存款重要思路之一——在稳定银行负债成本基础上，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革潜力，利率降低社会综合融资成本，积蓄从而激发信贷有效需求。空间

国有大行、银行部分股份行和城商行近期接连下调存款利率。下调下行对此，存款专家表示，利率市场利率低位运行及存款利率稳中有降，积蓄为商业银行进一步“减负”，空间也将为下一阶段LPR下行创造条件。银行

降成本激发信贷有效需求

新增人民币贷款12542亿元，下调下行较上年同期多增390亿元，存款其中企业中长期贷款多增2138亿元。对于人民银行日前发布的8月信贷数据，不少业内人士表示，信贷市场的情况正在好转，实体经济融资需求有所恢复，这得益于一系列政策举措的作用，也直观展现了降低融资成本对于提振融资需求的效果。

“融资需求是贷款利率的函数。”首席固收分析师张旭说，银行给予借款人的贷款利率低一些，便能激发出多一些的融资需求。

谈到降低融资成本，特别是降低贷款利率，就不得不提到LPR。自LPR改革以来，我国的货币政策传导机制更加通畅。在中期借贷便利（MLF）利率下降带动下，今年以来，1年期LPR、5年期以上LPR分别累计下降15个基点和35个基点，相应带动信贷市场利率在历史低位水平上继续走低。

业内人士表示，可预期的是，降低社会综合融资成本、支持信贷有效需求回升仍将是今后一个时期货币信贷工作重要内容，这就需要进一步发挥LPR改革潜力。

人民银行副行长刘国强近日表示，下一步，要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。

后期仍有下行空间

MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用，9月人民银行缩量续做到期MLF，操作利率与上月持平，意味着9月LPR报价基础未发生变化。

近日，国有大行、部分股份行和城商行纷纷下调存款利率。专家表示，这表明存款利率市场化调整机制作用在逐步显现，随着银行负债成本稳中有降，后续LPR进一步下降条件将逐步成熟，企业融资和个人信贷成本也有望进一步降低。

在降低贷款利率方面，源于净息差的约束现实存在。刘国强就曾表示：“存款利率如果太高，贷款的利率就很难降下来，企业融资成本也就很难降下来。”

首席经济学家明明解释，由于MLF利率是LPR的定价基础，在MLF利率没有变动的情况下，LPR若要进一步下降，就需要银行主动压缩加点。驱动银行压缩加点的核心是存款成本下行，在负债端释放空间。

“上市银行半年报数据显示，2022年二季度末平均付息率为2.25%，较2021年末下行0.04个百分点，平均收益率由4.31%下行至4.16%。相较而言，平均收益率下行幅度更大，给银行带来净息差收窄压力，因此，降低负债端成本是关键所在。”首席固收分析师李勇说。

在业内人士看来，近期部分银行下调存款利率，为后续LPR进一步调整打开空间。东方金诚首席宏观分析师王青说，7月以来，在央行政策利率下降及存款利率市场化调整机制发挥作用等因素推动下，存款加权平均利率下降约18个基点。考虑到存款占银行整体负债的七成左右，意味着近期银行边际负债成本出现较快下行势头，有可能推动LPR报价行压缩5年期以上LPR报价加点。

LPR若能继续下降，将继续支持信贷有效需求回升，也将在一定程度上促进房地产市场平稳运行。（601456）分析师王宇鹏认为，后续5年期以上LPR仍有下降空间。

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